白癜风皮肤健康普查 http://nb.ifeng.com/a/20180523/6600898_0.shtml贵州“稳投资”十大千亿级产业项目集中开工
新华社贵阳9月9日电9日上午，年贵州省十大千亿级产业个万元以上的重大投资项目举行集中开工仪式，项目总投资.3亿元，今年计划完成投资.1亿元。
集中开工项目从贵州省重点发展的十大工业产业来看，清洁高效电力项目45个，总投资.11亿元；大数据电子信息项目6个，总投资.97亿元；先进装备制造项目17个，总投资.35亿元。从地区分布看，毕节、贵阳拟开工项目数分别为39个和24个，总投资为.24亿元和.96亿元。
据了解，近年来，贵州围绕清洁能源、大数据电子信息、高端装备制造、健康医药、新型建材、生态特色食品等十大千亿级产业，持续加大投资布局调度力度，推进项目落地投产，为贵州工业经济稳步增长提供有力产业支撑。
振华科技:元器件主业盈利超预期,坚定看好平台型战略引领公司自主可控加速发展
振华科技
研究机构：申万宏源分析师：王贺嘉撰写日期：-08-29
事件:公司发布年半年报:1)公司年H1实现营业收入21.73亿元,同比增速为-28.08%,上年同期值为-31.52%;实现归母净利润2.19亿元,同比增速为33.75%,上年同期值为14.35%;实现扣非后归母净利润1.84亿元,同比增速为38.21%,上年同期值为0.41%;2)单季度来看,公司年Q2实现营业收入10.14亿元,同比增长-34.20%,环比Q1增长-12.47%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长44.39%,环比Q1增长5.84%。公司业绩增速超市场预期。
点评:公司已经成为元器件自主可控的平台型企业,聚焦新型电子元器件的唯一主业,通信整机业务不再作为公司的主业。公司新型电子元器件板块,年H1实现营收18.31亿元,同比增长19.66%,占整体营收比重达84.28%;实现利润总额2.69亿元,同比增长43.78%,占公司整体利润总额(2.53亿元)比重达.32%;实现销售毛利率47.40%,同比去年同期增加6.22个pct。此外,剔除振华通信对半年报的收入利润影响值,备考财务数据表征的是公司目前元器件主业的经营实质,公司元器件主业的备考营收为18.51亿元,同比增速19.73%;备考归母净利润为2.18亿元,同比增速37.75%,相对真实地反映了公司主业的经营成果。
公司依托先发优势处于*用元器件好赛道上且竞争格局比较清晰,与行业内竞争对手相比,核心主业发展优势凸显,未来成长潜力较大。以已披露中报的火炬电子、永贵电器、中航光电及航天电器为对照组,沿用剔除振华通信的备考财务数据口径。我们发现,年H1,公司元器件主业的备考营收增速实现19.73%(行业可比公司中位值:12.70%);归母净利润同比增速实现33.75%(中位值21.22%),公司盈利增幅是处于可比公司中的最高水平;公司持续投入推动高端元器件自主可控和国产替代,研发费用占备考营收比例为6.86%(行业可比公司中位值:7.47%)。从盈利能力上来看,公司上半年销售净利率实现11.83%(中位值:12.58%),销售毛利率实现48.19%(中位值:34.77%);以振华通信不再并表后的H1的净资产扣去其长期股权投资和年剔除振华通信后的净利润计算年的ROE,公司的备考ROE为4.43%(可比公司年ROE的中位值:6.64%)。
公司历经调整发展战略和压减低效资产的短期经营波动后,元器件主业的成长能力实现拐点式提升,其盈利水平保持持续向上的增长趋势。从公司历史主营业务拆分来看,用新型电子元器件业务(报表口径调整前的高新电子业务和集成电路与关键元器件业务)考量公司主业增长情况:从销售规模上看,上半年实现营收18.31亿元,同比增长19.66%,扭转自年以来元器件营收低水平增长的趋势(15-18年公司新型电子元器件业务年度营收增速分别为9.96%、7.79%、-0.41%和-4.86%);从盈利能力上看,公司上半年聚焦主业实现毛利率为47.40%,同比增加6.22个pct(15-18年同期值为32.92%、32.72%、38.88%和41.18%),核心业务盈利能力再历经短期下滑后进入逐年提升的良性发展轨道。
公司整体业绩改善程度显著高于收入规模变动,主要受益于元器件主业盈利能力大幅提升,振华新能源子公司减亏效果较好,以及欠款减值损失增量计提有限。公司新型电子元器件板块的收入增速(19.66%)明显慢于利润总额增速(43.78%);子公司减亏方面,振华新能源上半年净利润为-0.07亿元,较上年同期值(-0.20亿元)实现减亏0.13亿,对整体公司业绩增速正向贡献8个pct。振华通信仍有2.1亿欠款未能按时偿还给母公司,今年八月中旬公司就与振华通信、上海与德借款合同纠纷一案,向深圳中院提交诉状,因此本期公司对其他应收款已经计提坏账准备0.29亿元,但目前来看,减值准备的计提幅度仍然比较有限。
1.65亿长期股权投资和2.10亿借款纠纷是振华通信不再并表后,仍然留在公司财务报表的主要影响值,未来不排除大幅计提针对深通信账面资产坏账准备的可能性:1)股权投资方面:从母公司报表来看,对子公司长期股权投资中涉及振华通信的1.65亿元投资损益和0.59亿初始投资成本转为对合营企业投资,本期未计提减值准备,同期合并报表长期股权投资较年初增加2.22亿元;2)债权方面:由于债务人振华通信尚未清偿2.10亿借款及利息,合并报表其他应收款显示母公司与振华通信往来借款为0.48亿元,其余1.62亿元列入其他流动资产中;目前振华通信的实控人上海与德现金流状况不佳,已由于拖欠供应商货款被列为被执行人,公司已就未追回债权起诉深通信及其实控人。
公司扎实推进平台型的发展战略,持续研发投入高增长促产品技术升级和国产化替代,资本高额投入和产能扩张建设有助于形成完整芯片产业生态链优势。研发投入方面,上半年公司研发投入达1.37亿元,同比增长26.14%;18年子公司振华云科牵头的LTCC低温共烧陶瓷微波组件项目实现突破,LTCC、MLCC系列材料定型设计加速推进,或可实现1.5亿关键原材料的国产化替代;资本投入方面,报告期内公司对成都森未科技追加投资以加大对IGBT产品的应用开发力度,并设立联合开发中心打造产业集群基地,IGBT芯片谱系不断完善并完成系列芯片研制;产能扩张建设方面,上半年新型电子元器件及新能源东莞产业基地建设项目项目进度已达84.84%,项目进度符合预期。
再次强调看好公司的中长期价值的核心投资逻辑:1)聚焦主业:依托“三线建设”先发优势和*工央企渠道背景,公司新增募投项目实现产品升级与产能扩张、重构子公司组织关系激发经营活力与协同效应,有望进一步巩固*用元器件核心竞争力;2)减法降负:个别子公司经营表现不佳是拖累公司整体盈利能力提升和业绩规模扩张的主要因素,公司积极推行消灭亏损源的战略布局,新任管理层调整低效资产的决心与执行力或将在财务报表指标改善上得到持续验证;3)乘法添翼:控股股东拥有优质的自主可控元器件资产,公司作为旗下唯一上市平台,未来不排除在集团资产证券化进程中发挥关键作用的可能性,加之公司修改股票期权激励计划进一步提高考核标准,使市值做大与管理层利益的高度激励相容,公司长足发展潜力积聚。
维持盈利预测不变并维持买入评级:考虑到公司持续压缩低效资产,经营质量不断提升,故我们维持公司19/20/21年归母净利润的预测2.84/3.55/4.28亿元,19/20/21年的EPS分别为0.55/0.69/0.83元/股,当前股价(/08/26,16.17元/股)对应PE分别为29/23/19倍。公司在*用电子元器件领域具优势地位,同时管理层持续推进聚焦新型电子元器件主业、压缩低附加值业务战略,叠加股权激励计划落地及自主可控资产整合预期,坚定看好公司作为自主可控先锋在聚焦主业战略下未来业绩稳健增长。因此,维持买入评级。
风险提示:1)振华通信存在无法偿还债务甚至破产清算的可能性;2)实控人与控股股东对公司发展的决策风险;3)*品元器件的需求释放和竞争格局变化的不确定性;4)产能扩大项目建设进程及投产达产的进程不及预期。
航天电器:业绩稳步增长,符合市场预期
航天电器
研究机构：东北证券分析师：陈鼎如撰写日期：-08-23
事件:公司发布年半年度报告。报告期内实现营业收入16.19亿元,较上年同期增长38.56%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长19.17%。
连接器业务增速较快,营收占比有所提升。受下游*用、民用和国际市场订货快速增长的驱动,报告期内公司共实现营业收入16.19亿元(+38.56%),3月起纳入并表范围的广东华旃贡献营收.27万元,约为去年同期营收的6.83%,除去广东华旃并表影响,连接器产品仍有较高增速。从营收构成来看,连接器产品实现营收9.94亿元,占比提高7.57pct至61.40%,电机、继电器、光器件产品分别实现收入4.31/1.36/0.40亿元,营收占比相对去年同期均略有下滑。
民品业务增长较快,毛利率有所下降。报告期内实现归母净利润1.87亿元,增速提高13.74pct至19.17%,销售毛利率为34.77%,较去年同期下降5.81pct。毛利率下降主要原因有:1)中美贸易战对下游主要客户影响减弱,民用连接器订单从去年四季度开始恢复,导致盈利能力较低的民品收入占比提高;2)主导产品上游贵金属、特种化工材料供货价格上涨。
费用管控能力提升,未来业绩将受益于*工行业景气度提升。从费用端来看,受益于“成本工程、价值工程”等降本增效工作,期间费用率(含研发费用)为17.75%,较上年同期下降4.73pct,其中:管理费用规模为1.28亿元,较上年同期增长0.14%,管理费用率同比下降3.04pct。持续加大新产品、新工艺的研发投入力度,共支出研发费用1.21亿元,较上年同期增长24.63%,在*工行业景气上行的背景下,下游*品市场需求有望不断释放,预计下半年业绩将继续快速增长。
盈利预测与投资建议:预计-年公司营收分别为35.03/42.78/51.40亿元,归母净利润分别为4.29/5.14/6.11亿元,EPS分别为1.00/1.20/1.42元,当前股价对应PE分别为29/24/20倍,给予“买入”评级。
风险提示
品订单不及预期;民品拓展不及预期。
黔源电力:来水偏少影响业绩,期待丰水期发力
黔源电力
研究机构：光大证券分析师：王威,于鸿光撰写日期：-08-23
事件:黔源电力发布年半年报。H1公司营业收入8.4亿元,同比下滑21.3%;归母净利润0.9亿元,同比下滑33.0%;EPS0.31元。
来水偏少致利润承压,二季度业绩边际好转:与大型水电公司相比,公司旗下水电站调节能力相对较小,发电量受来水影响较大。H1公司水电站流域来水偏少,公司H1发电量31.3亿千瓦时,同比下滑23.1%;其中Q2发电量20.0亿千瓦时,同比下滑24.4%。受来水等因素影响,公司收入、利润端承压。H1公司营业收入、归母净利润分别同比下滑21.3%、33.0%;其中Q2公司营业收入、归母净利润分别同比下滑22.6%、29.4%。与Q1相比,Q2公司归母净利润同比降幅收窄37.9个百分点,业绩边际好转。
7月发电量增速转正,期待丰水期发力
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水电丰水期通常为6-9月。年6月发电量11.2亿千瓦时,同比降幅较前期明显收窄;7月发电量15.0亿千瓦时,同比增长18.0%,与6月相比增速进一步由负转正。考虑到Q3公司发电量基数较弱,期待丰水期发力,释放Q3业绩弹性。
水电站稳定运营期,财务状况持续改善/p>
我们测算H1公司有息负债亿元,较Q1降低3.3亿元;H1公司资产负债率70.2%,较Q1下降0.4个百分点;H1公司财务费用2.5亿元,同比减少0.2亿元,降幅7.6%。随着旗下水电站进入稳定运营期,公司有息负债规模、资产负债率持续下降,财务状况持续改善;公司财务费用的减少亦将对公司业绩产生积极影响。
盈利预测与投资评级:我们维持原盈利预测,预计公司-年的归母净利润分别为3.7、4.0、4.3亿元,EPS分别为1.21、1.30、1.40元,当前股价对应PE分别为12、11、10倍。维持“增持”评级。
风险提示:来水低于预期导致发电量下降的风险,上网电价下调导致电力营收下降的风险等,水火发电权交易拖累公司营收的风险等。
贵州百灵:医院,+稳步推进糖宁通络全国布局
贵州百灵
研究机构：长城国瑞证券分析师：*文忠撰写日期：-10-18
事件:公司(甲方)于年10月16日与中国医院(乙方)签订《技术开发(合作)合同》。双方拟共同参与苗药“糖宁通络胶囊”医疗机构制剂项目的研究和开发。研发目标:甲乙双方按《医疗机构制剂注册管理办法》(试行)(局令第20号)的要求共同开发“糖宁通络胶囊”,申请《北京市医疗机构制剂注册批件》,获得《北京市医疗机构制剂注册批件》后,医院制剂的管理制度,在乙方配制和使用。
事件点评/p>
医院,助力糖宁通络全国推广。糖尿病产品糖宁通络胶囊源于苗药验方,目前已经获得贵州省和湖南省《医疗机构制剂注册批件》,已在贵州省内调剂至20医院使用。为在全国范围推广该药的研发,公司自年6医院签订技术开发合同以来,年1月和6月分别与广西中医院、医院签订相似合同以期获得对应省份的《医疗机构制剂注册批件》。此外,公司还于年与医院年签署非标制剂合作协议,年7月该项目成功进入临床试验阶段。医院签订合作协议,医院模式,糖宁通络在全国的合作开发版图进一步拓展。
医院研究实力强劲,有望强化示范效应。医院是国家中医药管理局直属的集医疗、教学、科研和预防保健为一医院,是中央干部保健基地,全国“医院”。1)医院科研实力雄厚,成果丰富。全院现有44位享受*府特殊津贴专家;建院以来获得科研成果奖项,其中获国家科技进步奖13项、省部级奖项;实现科研成果转让37项,获新药证书9项;共持有专利40项,其中发明专利35项,实用新型专利5项。2)拥有丰富的糖尿病研究资源和经验,有望加速糖宁通络研发。除拥有糖尿病病血管功能检测实验室以外,早在年该院就已开展国家中医药管理局中医药行业专项课题,在北京地区招募II型糖尿病患者例。研究随机分为中药组和西药组,医院为患者免费提供一年的研究用药及相关检查。如果申报《北京市医疗机构制剂注册批件》成功,其示范效应将促进糖宁通络的全国覆盖。
新药甲磺酸普依司他临床试验获CDE受理,正式进*血液肿瘤领域。10月8日公司公告医院共同开发的“治疗血液瘤化药1.1类新药甲磺酸普依司他”项目临床试验注册申请获得国家药品监督管理局受理。1)甲磺酸普依司他是新一代选择性靶向组蛋白去乙酰化酶抑制剂(HDAC抑制剂),为国内外均未上市的全新化学架构的化药1.1类新药。公司拥有该化合物的全部自主知识产权,已向美国、日本、欧盟等三十多个国家提出了国际专利申请。2)临床前研究表明其抗肿瘤活性和安全性均优于同类靶点上市药物,该药首选适应症为复发性或难治性血液恶性肿瘤,包括但不限于B细胞淋巴瘤、多发性骨髓瘤、B细胞急性白血病、T细胞淋巴瘤、T细胞急性白血病。3)受益于7月落地的临床试验申请默许制,普依司他有望最早于年12月开展I期临床试验。同时,公司计划年3月完成向美国FDA申报IND。4)血液肿瘤药物市场广阔,现有规模超过亿元。据产业信息网数据,年我国新增血液肿瘤患者数达到了17.65万人,其中白血病7.53万、骨髓瘤1.3万、淋巴癌8.82万。保守假定药物费用为10万元/年,可计算得到现有血液肿瘤药物市场规模为.5亿元。
投资建议/p>
我们预计公司-年的净利润分别为6.00亿元、6.91亿元、8.00亿元,EPS为0.43元、0.49元、0.57元,对应PE为18倍、16倍、14倍。考虑公司重点品种保持稳定增长,颗粒剂产品快速放量;糖宁通络胶囊市场潜力大,与医院合作开展顺利;新药甲磺酸普依司他临床试验申请获CDE受理,我们维持其“买入”投资评级。
风险提示/p>
产品价格下调;糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢;重点在研产品研发结果低于预期;质押股权平仓风险。
本文源自上海证券报
